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4月14日凌晨，香港金管局第四次入市捍卫联系汇率，买入33.68亿港元，近日已买入总计96.64亿港元。什么原因导致港元走弱？港元能否抗得住市场大量抛盘？

并非头一回

4月12日晚，香港金管局出手买入8.16亿港元；4月13日清晨，金管局再度入市买入24.42亿港元，当日晚间又买入30.38亿港元；4月14日凌晨，香港金管局再次买入33.68亿港元。至此，香港金管局已经连续第四次买入港元，总计96.64亿港元，频频出手以维护汇率稳定。

港元与美元挂钩，3月以来港元对美元汇率接连突破7.83、7.84、7.85关口。4月12日港元兑美元一度跌至7.85“红线”，触及7.85“弱方兑换保证”。香港实施的是与美元挂钩的联系汇率制度，港元与美元汇率固定于7.8，并于2005年引入7.75和7.85的强方兑换保证和弱方兑换保证，即超过这两个“红线”金管局就会出手干预，以使汇率处于7.8上下，而不偏离太远。所以，金管局在此次触及“弱方兑换保证”时出手了！

4月12日，香港金管局总裁陈德霖称，重申金管局会在7.85水平买港元沽美元，保证港元不会弱于7.8500。视乎资金的走向，未来港元有可能会再次触发“弱方兑换保证”。金管局有足够能力维持港元汇价的稳定和应付资金大规模流动的情况，大家毋须担心。

香港金管局入市干扰，并非新鲜事，最近几年在港元触及“红线”时曾经多次出手干预汇市，如2012年、2014年、2015年，就分别动用138亿、97亿和92亿美元来买入港元，用以调控汇率，从而牢牢捍卫港元的联系汇率制度。

香港拥有雄厚的外汇储备，来应对汇市的过度反应。2018年2月末，香港的外汇储备高达4435亿美元，同比增长13.6%，规模远远超过新加坡、中国台湾，其外储为基础货币两倍上下，当于香港流通货币7倍左右。

港元要加息了

为什么港元近期会走弱呢？

香港某银行人士告诉本报记者，由于美元加息，目前港元与美元存在套利机会，导致市场上抛售港元，大量买入美元。如美元隔夜利率Libor为1.447%，而港元隔夜Hibor为0.05%，那么一天无风险利率高达1.4%。再看一个月两者市场利率，美元1个月Libor已快速上行至1.84%，港元1个月HIbor升至0.80%，两者价差同样高达1%。

那么，香港会不会加息，以缩小美元利差，防止市场的套利，从而使港元处于稳定的区间之内？

美银美林新兴亚洲固定收益、外汇策略师Ronald Man在报告中表示，目前香港银行体系总结余约为1800亿港元，当香港金管局“吸走”800亿港元，使总结余下降至1000亿港元，才会对香港银行同业拆息产生实质性的影响，并使港元利率开始与美元利率趋合。

4月13日，香港金管局副总裁李达志称，目前资金流出的情况完全在金管局预计中，也绝对有能力应对，随着资金的流出香港利率会慢慢跟随美元的加息方向，有债务的人士需要管理好利息成本。

港元加息进入了倒计时，但是加息是一个渐进的过程。升息到与美元利率趋合，需要一个过程。

每次金管局入市稳定汇率之时，市场就有声音建议港元与美元脱钩，而改为与人民币挂钩。

申万宏源分析师在研报中称，近一年以来港元汇率持续面临的贬值压力暴露了联系汇率制度的缺陷，即跟随美元市场的资金面利率水平与香港经济增长、金融市场与内地相关性逐步上升的矛盾。长期来看，联系汇率制是否有所变化，将取决于（中国）香港的经济增长与内地和美国相关性的此消彼长。

去年初，金管局总裁陈德霖曾公开声明，港元与人民币挂钩的条件仍未成熟，机会暂时不大。

什么时候港元将考虑与人民币挂钩呢？陈德霖称，港元与人民币挂钩必须符合4个先决条件，包括人民币可完全自由兑换，内地资本账户完全开放，金融市场有足够深度与广度，让香港外汇基金能持有资产以支持港元货币基础，以及中港经济体系的经济周期同步。