财经 融资

过去的 2016 年虽然被叫做资本寒冬，但整个文娱行业并不是那么冷，反而有点热，处于一种逆势上扬的状态。文娱投资，它既能娱乐大众，也能赚钱，成为更多投资人的新选择。

然而到了 2017 年，一边是证监会对影视公司上市融资的监管越来越严，另一边是文化产业里的创业公司越来越少有独角兽的潜质。当整体环境风光不再，文化产业的投融资会有什么新的变化？

2017 上半年，我国文娱产业延续既往发展趋势，从去年同期来看，资本市场相关数据有少许缩减，但在 IP 泛娱乐的核心理念下，我国文娱产业正在创造新的发展模式。

从资本角度看，股权市场、主板市场、新三板市场是文娱创业投资的三大重点渠道。从新元资本《中国文化产业投融资数据库》得知，2017 年上半年股权投资涉及规模 616.58 亿元，同比下滑 21.16%；IPO 上市企业有所增加，为 16 家，已上市的文娱企业通过定向增发、发行债券、发行信托融资 1465.03 亿元；新三板方面，今年上半仅有 240 家文娱企业挂牌，同比减少 36.34%，但挂牌新三板的文娱企业发起了 849 起各类投资。

2017 年以来，我国经济在多部门的领导与监管下整体向好，" 稳中求进 " 的努力已经初见 " 稳中向好 " 的成效。在这其中，文娱产业发挥了巨大的积极作用，经过对以上市、并购为主的文娱领域资本运作的严格监管，我国文娱产业逐渐回归价值理性，影视行业泡沫挤出，溢价估值、天价收购等现象大幅减少。

文娱投资是风口还是泡沫？

2016 年，知识产权（IP）说大行其道，泛娱乐迎来爆发期，万民互娱时代来临。随着市场的逐渐成熟，IP 开始呈现出精品化、细分化的趋势，泛娱乐产业在 2017 年也呈现出共融共生的新生态。

然而，繁荣的背后，却暗藏危机。由于文娱行业天生存在不可复制性以及每个人的主观偏差等问题，加上资本的疯狂涌入，让行业内泡沫横生，甚至出现冰火两重天的现象。再加之背后蠢蠢欲动的风向变化，文娱行业在今年可谓风险与挑战并存。文娱并不是一个风口，但确实存在泡沫。但对于好企业来说，有泡沫并不是坏事。文娱的形式可能在不同的时代会发生很多的变化，但是娱乐本身是没有改变的。因此，我长期看好文娱行业。

必须承认，文娱是刚需，快乐是本能，尤其是经济下行的今天，我们看到整个全球的经济，包括中国的经济都不再是一个高速增长的阶段。而文娱正处在加速发展的上升通道中。我们看一组中美数据的对比，这就是今天的情况：

文娱投资的困境

1、可复制性

你能否持续生产出优秀的作品？举个例子，刀塔传奇是莉莉丝公司在 14 年的巅峰之作，为他们公司带来了小几十亿的收入，但是后续的产品呢？他们一直在努力，也很有匠心，但是直到今天也没有出现一款能够超越 DOTA 传奇的游戏。所以做内容就是有这样的风险，你的第一款内容成功不代表第二款会成功，第二款内容成功不代表第三款会成功。美国的资本市场因为比较成熟，所以对于这种类型的企业，给的 PE 的倍数就会比较低。

所以立项时选择生命周期长的 IP 类型，并注重 IP 的持续建设，进一步延长 IP 的生命周期；同时在商业化时注重 IP 的维护，而非一味追求收入，作品质量下降，却失去了粉丝。

2、资本的作用

在某些领域，资本投入的效果立竿见影，但在文娱领域，投入大量的资金能否起到应有的加速作用？

我们资本对于写小说有帮助吗？这个作家，他能不能写出优质的小说跟我给不给他钱，其实完全没有关系，然后我给他钱的多少，对于他创作的速度也没有关系。

优秀的 IP 很难简单靠资本的投入生产出来，但资本能增加产生好 IP 的概率，同时，资本可以是放大器，让优秀的 IP 成为更大的爆款。

3、主观偏差

以豆瓣上几部动画电影为例：豆瓣评分与票房有一定相关性，但豆瓣用户的代表性也有局限。投资人个人的偏好和主观性对文娱投资又有多大影响呢？

我们做投资，每个人都会有自己的偏见，也很难克服自己的偏见，所以一定要保持警醒。我们自己的爱好与否其实并不重要，重要的是他究竟服务的人群是谁？是不是覆盖了绝大多数他想服务的人群？然后这些人群对他的评价究竟是多少？

投资人要多深入了解用户，借鉴数据作为参考，但还是要增强自己的判断能力，别被数据忽悠。

文娱的投资逻辑

文娱投资，不只是一场风花雪月的事，不以盈利为目的的投资是不道德的，作为一个优秀的投资人，需要的是不同常人远见卓识和敢为人先的胆魄格局；在大文娱产业这座巨大的宝山已经金光璀璨的时候，尚且看不懂畏首畏尾或者不懂得如何挖掘的大有人在，而成功者永远是以高瞻远瞩的胆魄走在红利的前沿。

麻辣娱投认为在新媒体和泛娱乐领域，有四个投资机会。第一，强需求的线下内容和娱乐渠道 + 互联网。第二，基于微信生态圈的内容 / 泛娱乐变现。第三，具有 IP 孵化价值的工具型平台。第四，泛娱乐产业链的支撑体系，包括专业营销、影视营销、线上线下活动策划、事件策划、第三方评价等。

文娱投资的关键点主要在以下几方面：第一，渠道，一定要基于智能分发、数据分析与深度学习的技术系统。捆绑强需求垂直行业的线下渠道或线上平台，回归到线上增值的内容运营，而非简单的以大数据资源为凭借向产业链上游延伸。第二，IP。IP 运营是基于品牌孵化、内容增值能力的 IP 运营。所谓 IP 运营，并不是简单把一个文学改编成电影，电影改编成游戏。比如品牌孵化，做漫画的可以拍个小视频验证一下，看下小视频的月活、日活，留存率有多高。如果验证成功了，再提供推广和孵化。第三，用户。用户不是越多越好，僵尸粉和屌丝群体没有价值，一定要持续地具有变现能力的，才是有价值的用户。

目前，文化娱乐产业已成为金融资本关注的投资热点，金融资本的良性投资，对于文化娱乐行业的健康发展，具有重要的现实意义；掌握金融资本的投资方，只有在深入了解文化娱乐产业的基础之上，充分把控影响投资回报的各相关因素，才能在助力文化娱乐产业良性发展的同时，获得符合预期的投资回报，最终实现互利共赢。