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随着粤港澳大湾区在政府工作报告中出现并上升至国家战略的高度，该区域也有望成为继美国纽约湾区、美国旧金山湾区、日本东京湾区之后的世界第四大湾区。随着相关规划的推进，市场的关注度在持续提升，未来的主题投资该如何布局，其中的投资逻辑和投资方向是什么？就相关热点话题，记者近日专访了金信深圳成长灵活配置基金基金经理唐雷。

作为注册在粤港澳大湾区核心地深圳的一家基金公司，金信基金依托本土化的优势，对粤港澳大湾区有着独特的理解。比如，唐雷执掌的金信深圳成长混合型基金于去年年底成立，主要投资方向即为依托大湾区具有持续成长能力的深圳上市公司。Wind数据显示，截至6月8日，今年以来该基金收益率为5.4%，在同类型基金排名前1/5，最近一个月回报率更是高达9.81%，在同类型1300多只基金收益排名第八位。

“展望未来，随着国家对粤港澳大湾区重视程度的提升，高规格规划将陆续出台，事件性催化剂不断兑现，将使得粤港澳大湾区主题震荡向上、反复表现，这种行情可能会贯穿未来一整年的时间。”唐雷说，粤港澳大湾区将成为继“一带一路”和雄安新区主题之后的另一重要投资主题。今年中央政府将研究制定粤港澳发展规划，在规划出台之前，众多事件性的催化剂都会成为主题投资的导火索，如中央政府对粤港澳大湾区的表态和政策支持、相关城市的规划、城市间的交流和合作项目、重大基础设施的开工或者建成、前海深港合作区扩容等，都可能构成重要的催化剂。

唐雷认为，粤港澳大湾区在经济上的意义更为深远，其作为市场经济条件下发展起来的初具规模且极具竞争力的城市群，区位优势明显，经济体量和人口基数更大，区域产业结构更加全面，未来产业升级和融合发展潜力巨大，对于国家在新常态下的经济增长具有更强的经济意义和现实意义。

在粤港澳大湾区主题的投资逻辑上，唐雷认为有短期主题和中长期成长两个层面：短期建议关注三个板块，即基础设施建设、交通运输和区域内的地产公司板块，尤其是在深圳和珠海拥有大量土地储备的上市公司将会具有极大的股价弹性。

“虽然珠三角已经具备相对成熟的基础设施，但是如果从粤港澳大湾区的角度来看，基础设施建设仍然具有巨大的发展潜力。”唐雷说，对于湾区内的优质房地产公司，从供需状况、土地价值、投资时机等方面都值得布局和参与。

从中长期看，除了上述的基建、交通运输和地产板块之外，可关注在粤港澳大湾区中具有竞争优势和发展潜力的行业和公司。唐雷建议关注电子信息和互联网、生物技术、高端装备制造、新材料、节能环保、新能源汽车等行业，以及已经形成集聚效应的金融行业。　

广发基金代宇：

经济增长放缓叠加资金面趋紧 债市下半场将重获支撑

债市走熊已经超过半年，近来10年期国债利率仍始终保持在3.6%以上水平。广发基金固定收益部副总经理代宇近日表示，经过半年的回调，债券市场收益率已经到了一个比较容易接受的水平，随着经济复苏小高潮的过去，加上资金面有望相对预期改善，中短期看，债市将重获支撑，可以关注资质较好的短久期品种。

基本面和资金面支撑债市

日前国家统计局公布的5月中国制造业采购经理人指数(PMI)为51.2，与上月持平，持续高于临界点。该数据的上升是一件好事，却与一系列其他指标所显示的增长放缓迹象形成鲜明对比。这也跟代宇的预期颇为吻合。

代宇认为，尽管长期尚不足以判定，但就中短期而言，出现下行苗头的经济数据已经显示了当前经济复苏势头已经不如去年那般火热了，一季度是全年经济的高点已成共识，加上债市调整已经持续了半年，至少在中短期来看，债券市场获得了一定的支撑。

资金面方面，代宇则有“维持紧平衡、暂时企稳”的判断。“二季度以来货币政策未见放松，货币市场利率中枢维持较高位，但相比去年年底及今年年初，资金利率维持高点的时间有缩短的趋势，虽然不排除还会有波动但是按照这个趋势，资金面的紧张程度有望有所好转，但仍然不能说资金面松了，只是紧张程度的缓解。”代宇强调说，“按照我们现在对于货币政策和央行行为的解读，我们认为未来资金面会维持在一个紧平衡的状态。”

提防信用风险

监管政策对债券市场的影响不容忽视。代宇表示：“市场还是比较担心监管政策落地的节奏和力度，以及不同监管机构对协同监管的把握。目前监管机构对于各大银行委外还处于自查、督查和责令整改过程中。未来监管政策如何落地，将直接关系到市场表现。”代宇表示。

除此之外，代宇认为信用风险也值得警惕。她认为，金融去杠杆抑制信用债需求，信用债收益率大幅上行，目前随着企业融资环境的收紧，信用环节出现了比较明显的分化。比如AA这个级别的债券中，较好的和差一点的品种收益率差别可以到几十个甚至上百个BP。

而对于6月可能到来的美联储加息，代宇则认为需要密切跟踪。

信用债券投资关注性价比

在上述背景下，代宇判断，短久期策略可能是当前债券市场投资中较为不错的选择。经过前期的调整，当前一年期的信用品种收益率水平从历史上来看，比三年、五年、十年的收益率偏高，具有一定的配置价值，且短久期的品种与资金面关系更为密切。具体到个券的选择上，代宇强调，信用债投资已进入精挑细选时代。基于分化的判断，代宇表示，未来风险控制将会是信用债挑选的第一要务。

值得一提的是，广发固定收益团队重视对宏观信用基本面、行业趋势、公司治理等层面分析企业自身的竞争力，同时重视调研，综合从企业管理层、行业上下游及同行业竞争对手处了解企业情况，对信用风险“零容忍”。在长期实战中，广发基金建立起了一套严谨的、行之有效的信用评级体系和入库标准，在防风险方面形成了良好的品牌效应。

前5月基金业绩出炉 QDII基金全面领跑

5月收官，公募基金前5月业绩榜单也随之揭晓。由于今年以来港股及以美国为代表的海外市场表现好于A股，QDII基金业绩也整体较A股基金更优；而在A股基金中，则因A股市场结构分化而导致基金业绩相差巨大。

QDII基金业绩领先

根据银河证券统计的数据，今年前5个月，QDII基金平均净值增长率达到7.735%。剔除分级基金和部分因出现大额赎回导致净值异常波动的基金以外，前5月业绩前十的基金中，有六席被QDII基金占据，而且这6只QDII基金均以海外上市的中概互联网公司为主要投资对象。

其中，易方达中证海外互联ETF是同类QDII基金中交易最为活跃的基金。该基金于今年1月4日成立，因建仓迅速，赶上了海外中概股的整体大涨行情，因而前5月里获得24.04%的收益率，在所有基金中排名第二。

公开资料显示，易方达中证海外中国互联网50 ETF前十大重仓股中，阿里、腾讯的持仓比例均超过20%，在所有QDII基金中持股比例最高。同时，该基金还配置了如携程网、好未来等细分领域的互联网龙头企业，业绩表现较同类基金更优。

A股基金分化明显

相较而言，A股基金业绩略为逊色。今年以来，A股市场波动较大，大部分偏股型基金业绩平平，股票基金和混合基金前5月的平均净值增长率分别只有0.32%和0.27%，其表现不仅远逊于QDII基金，同时也跑输市场指数，沪深300指数前5月上涨了5.52%。

同时，偏股基金的业绩分化也十分明显，前5月里，业绩排名首位的是易方达消费行业，斩获23.85%的收益率，而业绩垫底者，则亏损幅度超过26%，首尾相差近50个百分点。

数据显示，在前5月业绩前十名中，有4只A股基金，易方达旗下两只基金上榜，易方达消费行业和易方达中小盘分别获得23.85%和22.26%的收益，分列所有基金第三和第四名。

从业绩表现来看，全面领跑的是重仓消费股的基金。易方达消费行业作为较早成立的消费主题基金，中短期业绩都十分出色。根据该基金2017年一季报，其前十大重仓股中有其前十大重仓股中有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、格力电器等，均在今年表现出色。而易方达中小盘基金同样重仓消费板块，在今年前5个月也取得了优异的成绩。

华商基金：

坚持ESG责任投资理念

为投资者持续创造财富

ESG代表的是环境（Enviroment）、社会（Society）和公司治理（Governance），是倡导在投资决策过程中充分考虑环境、社会和公司治理因素的投资理念。

近十年来，国际资本市场对ESG投资理念表现出越来越浓厚的兴趣，越来越多的投资者和资产管理公司将ESG引入公司研究和投资决策的框架。在国际上，ESG投资原则已经得到养老金、共同基金、捐赠基金等机构投资者的广泛认可。如今，责任投资也愈加受到中国市场的重视。

责任投资理念可提升行业道德标准

中国证券投资基金业协会会长洪磊近日在2017中国责任投资论坛上表示，中国的资产管理业远未发挥其应有的价值投资、长期投资功能，责任投资正是改善资管行业长期绩效、更好地服务投资者和实体经济需求的一种理念、方法和策略。责任投资既是长期投资理念和投资行为的转变，更是行业道德标准的提升。洪磊指出：“只有最大程度地契合公共利益，持续推动社会价值创造和福利增进，才能最大限度地实现资产管理行业的价值。”

洪磊指出，结合我国市场上存在的诸多不成熟特征，中国的ESG实践要回到长期视角，纳入更多积极因素，尽可能提高ESG投资对实体经济的效率改善作用。当前，应当着重开展两方面的研究，一是如何促进上市公司的ESG表现，二是如何促进资产管理业的ESG投资，两者相辅相成。

华商基金秉持ESG投资理念

事实上，在推动ESG标准指导投资实践、推动社会责任投资方面，华商基金早已付诸实际行动。一直以来，华商基金一贯秉持责任投资理念，积极顺应社会资源配置大方向去投资有利于中国长期发展的产业，从而为投资者持续创造财富。同时，华商基金坚定地投资符合经济发展趋势、有益于经济和社会发展、治理结构规范、代表产业发展方向、注重环境保护的优秀企业，这些企业由于得到持续投资而更好地成长与发展，从而为投资者创造更长期的投资回报。

“作为公募基金，在选择投资标的的时候，我们认为环境保护、社会责任和公司治理是我们投资中重要的参考标准和体系。这些特质能够推动上市公司和公募基金履行社会公民责任，为全社会贡献长期价值增长。”华商基金投资管理部副总经理、华商领先企业基金经理、华商双驱优选基金经理李双全表示：“华商基金的基金经理、研究员都会系统性参考企业的ESG指标得分。目前来看，在产品无特定要求的情况下，我们实际挑选投资标的都会着重参考ESG指标分析，全方位地研究及调研投资标的。事实证明，投资满足此条件的优秀上市公司后，我们也为持有人获得了良好的净值业绩回报。”

华商基金2016年报数据显示，2016年度李双全管理的华商领先企业、华商双驱优选基金投资在对社会有积极影响的行业、绿色行业、强化社会责任等领域的企业投资占比均超过净资产60%，认可ESG理念的投资者可对上述产品予以重点关注。